作者 | 市界 沈鹏飞
编辑 | 朗明
今年是股债双杀的一年，股票从开年第1天，A股的大盘就差点跌停。最近半个月，美国股市又经历了4次熔断。
3月19日晚7：00，独立投资人，雪球特邀讲师，认真的天马，做客“市界老友记”第25期，分享了债券基金种类及投资方法。
以下为认真的天马口述，经市界整理：
在股市连续下跌的影响下，原本比较平稳的债券市场也开始出现了波动。
债券基金这个东东，长久以来都没怎么进入我们的视野。
原因主要有两个：
第一个是因为它的预期收益率不高，只有5%-8%左右。很多人买基金都是冲着搏高收益去的，所以都去买股票型基金了；
第二个是因为债券基金有波动，短期持有（比如三、五个月）是可能亏钱的。
2018年国家发布了大资产新规，银行不能再出售保本理财，银行所有的理财产品必须是净值型。
认真的天马表示保本理财取消后，相对低风险一点的债券基金，在市场受到了追捧。
债券是一张标准化的借条，按照国家要求的标准格式，相关部门层层审批通过之后，才发行出来的标准化的借条。借条上会写着很多信息，债券拥是标准化，可流通、可交易的。
债券常用的分类方式有两种。第1种分类是按照债券的违约风险划分，分为利率债和信用债，利率债就是债券，就像存银行一样，基本上是不会违约的。用国家的信誉进行担保的债券就叫利率债。
利率债风险比较低，收益也比较低。
信用债是由企业发的债券，这种债券看企业的经营状况，企业经营不善，就可能出现无法偿还的情况，信用债的风险等级差别特别大。风险大，收益率也会更高。
第2种分类根据交易市场，可以分为交易所市场和银行间市场。交易所市场就是买卖股票的地方，国内股票交易所是上交所和深交所。
银行买债券的市场，就叫银行间市场，只有债券，没有股票。最初只有银行在里面相互买卖，保险公司、证券公司、基金公司发现银行间市场的债券种类很多，也都跑到银行间市场来买债券，最后银行间市场的债券的交易量和债券的种类远远超过交易所市场。
银行间市场是债券市场的主流市场，交易所市场上卖的债券非常少，还有一种交易柜台债券市场，在农村的银行网点给老人卖国债了。
银行间市场是债券的主要交易市场，而银行间市场是不对个人开放的。而交易所市场中的很多债券，作为个人投资者，金融资产达到500万才能去交易。
债券市场跟股市一样，也有牛市、熊市，债券市场是看10年期的国债收益率，还有10年期到期的国债，收益率价格与成交价格是跷跷板关系的。
债券的价格跌了，也就是买债券时，债券的价格下跌，债券的利息不变，到期本金不变，使得到期的收益率变高。
债券市场的熊市一般是半年到一年，一轮牛熊就是一年到两年之间，最近的两轮牛熊市，债券市场的牛熊是跟国家的政策有关。从2018年年初到现在，10年期国债的收益率一直在降低。
债券基金就是买债券的基金，可以把债券基金分为纯债基金。
纯债基金就只买债券，不买股票，纯债基金可以分为短债基金和中长债基，短债基金受国家利率影响非常小，因为一年就到期了，年化收益率在3-4%之间。
中长债基到期的时间比较长，受国家政策和市场的波动影响都比较大。中常债券基金的年化收益率一般在5%-6%。
混合型债券基金，既有债券又有股票，根据买股票的方法不同，又分为一级债基和二级债基。一级债基就是打新股，二级债基在股市上买股票，但是仓位一般不超过20%。2012年后，主管单位为了让打新股更利于广大股民参与，叫停了债券基金的打新。
目前一级债基及二级债基差别主要是体现在股票类资产占的净值比例。一级债基是指股票类资产，占整个净资产小于10%的混合类的债券基金。
一级债基在纯债基的基础之上增加了股票和可转债，年化收益率是在6%-7%。二级债基就是指股票类资产占债券整体的资产净值超过10%，且纯股票投资不能超过20%。
股票和可转债的比例大幅提升，二级债基的收益就变得波动性较大，二级债基的收益率很大程度上取决于债券基金的股票。
到2019年底，市场上的纯股票类的基金有1万亿，但是纯债券基金有3万亿。A股市场的股票也就3000多只，债券基金就有2000多只。
认真的天马认为债券基金的成绩主要取决于基金经理的能力，选择债券基金时一定要选择基金成立满5年，有5年以上的业绩，才好判断基金的业绩。
基金的经理从业要满5年，经历过牛熊股市，这样的基金经理控制风险的能力较强。基金经理在基金干满了5年，才能跟基金的业绩挂上钩。
基金要规模大于一个亿，主要是为了防止基金清盘，基金持有人中机构占比要小于90%，有的债券基金是给机构定制的，机构把钱撤走，就会导致基金的净值波动非常大。
认真的天马建议通过晨星评级来选债券基金，晨星评级是一家美国评级机构，给债券基金做评级既会考虑收益，又会考虑波动性。
无论是纯债基金，还是一级债基，二级债基，都可能下跌。不过不同类型的跌幅不同。有的投资者误以为债券基金就像银行理财一样，永远不会跌。
不同类型的债券基金，涨幅和跌幅是完全不同的。债券基金在股市下跌，金融恐慌的时，都会出现下跌。
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